重庆晨报   2010年5月31日

　　不谈大盘指数是他们的最大特点。5月29日，一场别开生面的私募交流盛会---首届西部阳光私募高端论坛，在重庆江北金源大饭店举行。活动主办方重庆首家阳光私募的穿石投资有限公司董事长蔡生俭在会上表示：谁说股市没有机会？现在我就是满仓。

　　应邀参会的有青岛赢隆资产管理有限公司、上海数字资本管理有限公司、上海安苏投资管理有限公司、佛山源创投资管理有限公司、上海济石投资管理有限公司等十多家私募类基金的负责人。几家私募类基金老总向与会者"公布"的投资理念，几乎把目前A股市场的主流价值观颠覆了个遍。

　　来自各地的私募老总们在渝热议当前A股市场。

　　阳光私募，是与公募基金相对应的一种私募方式。它通常指借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金和证券分别实现第三方的银行、证券公司托管，定期发布业绩报告的投资于股票市场的基金。与一般(即所谓"灰色的")的私募证券基金相比，则有合法化、规范化、透明化的特点。

　　要么满仓要么不买

　　"如果看好一只股票，我就会满仓进入，要是不看好就一股不买。"对于买股之道，穿石投资有限公司董事长蔡生俭颇有一番独到见解。说这番话的背景是：上个世纪90年代初期，蔡生俭就涉足资本市场，算得上是中国股市中最早的操盘手之一，最初是在上海从事金融证券方面的业务。近20年的涉股经历使得他对股市底气十足。

　　现在满仓，那么有没有空过仓的时候呢？蔡生俭说有，那是2007年10月到2008年的一段时间，空仓的原因是"实在想不出买什么公司的股票好了"，而不是害怕。他同时坦言：穿石一般不考虑止损问题，"我们不会低卖高买。"

　　市盈率过低有问题

　　对于主流市场人士经验谈到的"市盈率风险"这一观点，蔡生俭也有自己的看法，他说，不能简单地用市盈率来衡量股票的价值，巴菲特当初买可口可乐的时候，市盈率是在40倍到50倍之间，但你能说巴菲特买错了吗？

　　"相反，一只股票的市盈率过低，老涨不上去，说明其中可能就有问题。要么是市场的恶劣因素，要么就是上市公司的相关行业或公司本身可以预见的不利因素使然。"蔡生俭说，用静态的市盈率来指导操作，将没法操作。

　　不重大盘研究个股

　　蔡生俭还认为，研究公司本身比判断大盘更重要，"我基本上不怎么关注大盘。道理很简单：宏观政策如何制订、何时出台，欧元区债务危机何时解决，哪几只权重股会拉升，谁能说得清楚？"他认为，买股的本身实质就是买上市公司，分析、跟踪、理解一家上市公司远比去判断大盘指数更重要。而上市公司好坏的一个关键点就是领导人，他说："我对更换董事长和董事会成员的公告都是看得比较仔细的。"

　　几位与会的私募老总，如赢隆的江崇义、济海的朱海峰、源创的袁华星，几乎都对大盘言之甚少，谈得最多的是行业板块、投资理念和经济趋势。

　　不担心通胀更担心紧缩

　　对于目前多数投资者高度关注的通胀问题，袁华星表示，他不担心通胀，而是担心在欧元区债务危机背景下的通货紧缩，"我觉得在通胀问题上，某些市场人士的反应或许是过度了。"

　　在股票仓位上，据袁华星透露，现在他也几乎是满仓操作，"与老蔡他们相比，我们更'灵活'，因为我们几乎算是'私人基金'了，能够承受一定压力，不用过分担心赎回问题。"

　　宁愿买股也不买房

　　当被问及对房地产市场和股票市场的看法时，朱海峰的回答相当耐人寻味，他说："从10年这个时间段来看，房地产市场的投资回报率远高于股票市场，因此，我现在宁愿买股票也不愿去买房。房地产调整还将有一个过程。"

　　后市机会在新兴产业

　　后市的投资机会将主要集中在哪些板块呢？几位老总将目光更多地落脚在以新能源为代表的新兴产业和大消费领域。

　　江崇义说，目前国家提出了"调整经济结构"的思路，也就是我们常说的"转型"，这个转型的过程应该是一个比较痛苦的过程，一些传统的"支柱产业"可能会在这个过程中出现"滑坡"，而新兴产业则将登上前台。当然，新兴产业不可能在短时间内给GDP作出很大贡献，但应该看到，这是一个方向。

　　"'紧握转型之手，抓住结构性机会'就是本届大会的主题。"蔡生俭说，他最看好的产业板块是医药、文体事业、消费品、新技术、能提高生产效率的装备制造企业。

　　上海数字资本的辛之冲最看好速冻食品、中成药、煤炭和新能源中的光伏。